FxPro交易：今日外汇市场分析：PPI超预期降温 日本散户美元净空头创近十年极值

  亚盘市场行情

  周三，继CPI数据后，PPI数据同样低于预期，这再次降低了市场对美联储年内加息的预期，美元指数盘中一度重回101关口，但随后迅速回吐日内全部涨幅并转跌，截至目前，美元报价100.51。

  外汇市场基本面综述

  特朗普：伊朗方面希望会晤。等局势稳定下来，油价将降至每桶55美元；但伊朗方面声称不会先低头要求与美国谈判，目前没有谈判计划，专注于防御。

  美军对一艘驶往伊朗的油轮发射"地狱火"导弹，并引导两艘商船改变航向。此外，美军对伊朗发动长时间打击，伊朗打击中东美军基地回应。美媒：特朗普倾向于扩大对伊军事行动，选项包括夺取哈尔克岛。特朗普：希望利率下降，按兵不动总比加息好；俄罗斯已准备好达成协议以结束俄乌冲突。

  美国6月PPl环比下降0.3%，自去年以来首次下滑，市场预期为持平；6月PPI同比增长5.5%，相较于5月6.5%的水平显着收窄；6月核心PPI同比增速放缓至4.7%，环比仅增长0.2%，均低于市场预期。

  美联储主席沃什：近期通胀数据并不能完美反映潜在通胀情况；对任何通胀指标都不满意。

  纽约联储主席威廉姆斯：在通胀高企的情况下，必须将其持续恢复至2%的目标。当前货币政策立场非常适合实现这一目标；

  美联储理事库克：等待通胀放缓一段时间是明智之举，但若未能很快放缓，已准备好采取行动。

  美联储褐皮书：12个辖区中有11个地区经济活动以轻微至温和速度增长。

  机构观点汇总

  荷兰国际银行：二次通胀风险已经回落，高利率慢降温将成为新常态

  中东局势恶化导致霍尔木兹海峡航运再度瘫痪，虽给油气价格带来上行压力，但当前80美元/桶的WTI原油在历史上仅对应约3.75美元/加仑的零售汽油，暗示3.85美元的实际价格已存在溢价，若地缘谈判重启，能源仍有回落空间。相比于阶段性的能源扰动，住房分项才是驱动通胀持续降温的核心动力。正如美联储主席沃什所言，高利率对住房市场展现出极强的限制性。鉴于住房在CPI中权重高达35%，当前同比增速已降至3.3%，且第三方数据显示房价基本持平、多州租金加速下行，该主导分项将在未来一年内对通胀施加持续压制。

  同时，作为企业最大成本支出的劳动力市场已回归平衡，薪资泡沫基本出清，3%的薪资增速完全契合2%的通胀目标。关税端，随着新制度步入温和期，其对通胀的提振效应正迅速消退；叠加最高法院推翻IEEPA关税引发的系统性退税（6月财政部净退税额达255亿美元，后续仍有约800亿美元待付），企业现金流显着改善将有力遏制终端价格。整体而言，尽管沃什致力于重建通胀控制公信力，但家庭通胀预期可控、2年期盈亏平衡通胀率已降至2%以下，二次通胀风险微乎其微。美联储大概率将利率在高位维持至明年夏天，形成“高利率、慢降温”的宏观环境。

  TS Lombard：美联储7月加息预期彻底出局，核心通胀松动暗示紧缩需更多证据

  美国6月CPI环比骤降0.4%，将整体通胀同比拉低至3.5%，核心价格环比持平，同比放缓至2.6%，两者均远低于市场预期的3.8%和2.8%。虽然能源品类是整体指数大跌主因，但降温趋势已明显向住房及超级核心服务领域扩散，彻底消除了7月加息借口，并显着降低了9月加息概率。但这并未厘清远期利率路径，劳动力市场仍有温度，油价已见底反弹，单一维度的疲软CPI尚不足以铺平美联储重回通胀目标的坦途。

  具体来看，能源价格环比下跌5.7%，汽油与燃料油分别暴跌9.7%和9.2%，电力跌1.0%，抹去年内部分涨幅。但此种缓解注定是暂时的，霍尔木兹海峡地缘局势重燃已推动布伦特原油重回80美元上方，能源危机阴霾未散。核心分项改善更具实质性：核心商品价格环比降0.1%，二手车和服装分别下跌0.2%和0.6%。更关键的是，除能源外服务业环比持平，住房微升0.1%，交通和医疗服务分别下跌0.3%和0.1%。虽然这强化了鸽派力量，但通信服务暴跌3%等部分降幅的可持续性仍存疑。

  总体而言，疫情以来超级核心服务一直展现极强韧性，短期难以根本改变。面对温和通胀与逐步复苏的就业市场，美联储即刻回应仍是耐心按兵不动。7月加息已被彻底排除，9月加息需看到通胀显着反弹或薪资触底的强力证据。但中期来看，宏观基本面仍具潜在通胀偏向，因为投资强劲、家庭需求极具韧性、企业仍在扩张产能。

  丹斯克银行：美国通胀回落拉低紧缩预期，但美联储在年末还会选择加息？

  六月份，大西洋两岸的实际通胀均有所降温。此次放缓不仅源于能源价格下跌，更广泛的物价压力也有所缓解，尤其是服务业领域。通胀预期一度短暂下行，但随着七月能源价格再度回升，已重新走高。我们仍认为，与欧元区相比，美国潜在通胀变得更加根深蒂固的风险相对更高。欧元区一年期通胀预期已跃升至约3.0%，但更长期限的远期预期仍保持良好锚定，而基于调查的通胀预期在欧元区和美国均略有上升。

  美国方面，6月整体CPI年率从4.2%回落至3.5%，低于市场预期；而核心年率则从2.8%跌至2.6%，同样低于市场预期。数据显示通胀放缓范围广泛，但与我们预测相比，下行意外最大的领域是住房和非住房服务价格，核心商品价格更是连续第二个月下跌。此次数据发布大幅降低了美联储七月加息的风险，我们继续维持首次加息将落在十二月会议的判断。

  欧元区方面，六月HICP年率同样超预期回落，

  能源、食品和核心通胀普遍下行，核心通胀率降至2.4%，主要驱动因素是服务价格年率从3.5%收窄至3.2%，经季节调整后的月度动能也较前几个月的强劲上涨明显放缓。第二季度整体通胀率均值现为3.0%，已低于欧央行在所有情景下最新预测的3.2%。六月食品价格继续下跌，商品价格动能仍处低位，意味着能源冲击的间接效应迄今非常有限。

  贝伦贝格银行：美联储年内不加息需要满足三个条件......

  美国6月CPI数据全线低于市场预期，基本上缓解了市场对美联储在7月会议上加息的担忧。并且由于这组报告是美联储在7月会议前能获得的最后一份重磅数据，因此影响力较大，极有可能会让他们凭此继续维持观望立场。但今年余下时间的政策路径仍取决于中东局势和能源价格的演变。尽管如此，我们认为特朗普和伊朗都有意缓和局势，这将消除美联储年内加息的必要性。

  分项数据将显示，6月能源价格下跌幅度高达5.7%，部分解释了整体CPI数据录得负值的原因。只是对美联储和市场而言，更关键的是核心通胀也有所缓解。美联储理事沃勒此前讲话引发了市场对加息的担忧――这位一度作为美联储“鸽派”代表人物之一的官员表示，若核心通胀再次“火热”，应考虑“在近期”加息。市场对7月加息的定价概率一度从34%升至43%。但市场所担忧的核心通胀并未出现，这使得市场情绪恢复平静。沃勒曾表示，“当能源或食品对整体价格产生过大影响时，核心通胀是帮助我们理解潜在力量的替代指标之一。”

  总体而言，这份报告强化了7月会议将更侧重沟通而非行动的观点。市场将关注沃什是否会就未来加息提供暗示，但新任主席仍将坚持其不提供前瞻指引的政策立场。距离9月会议还有九周，很大程度上取决于美伊冲突进展及能源市场动态。在此期间，美联储还将获得二季度GDP的首次和二次估值，以及两轮完整的CPI、PPI和PCE数据。

  在11月中期选举前，特朗普有意避免油价再次上涨――美国燃油价格刚刚从每加仑4.60美元的峰值回落，若油价反弹将导致民意支持率进一步下滑。若中东局势缓和、能源价格下跌，且美国经济如预期在下半年降温，美联储将不会加息。然而，如果能源价格再度上涨，且美国经济依然强劲，企业有能力将更高投入成本转嫁给消费者，美联储最终将不得不收紧货币政策。