FxPro交易：今日外汇市场分析：美伊冲突推升加息预期 通胀担忧侵蚀按兵不动假设
亚盘市场行情
上周五，美元指数先跌后涨，并在美盘时段再度逼近101关口，截至目前，美元报价101.13。
外汇市场基本面综述
特朗普：伊朗昨天已同意“完美协议”，但转头就开了火；若伊朗企图暗杀我，数千枚导弹将向伊朗发射。
伊朗革命卫队宣布关闭霍尔木兹海峡；美军称霍尔木兹海峡南部航道仍”开放”。
伊朗称摧毁美军在中东多处军事设施。美军凌晨两度空袭伊朗，格什姆岛传爆炸声。
伊朗最高领袖穆杰塔巴表示将为已故最高领袖哈梅内伊“复仇"。
伊朗与阿曼两国举行会谈，据悉阿曼提议"双航道“管理霍尔木兹海峡船只通行。卡塔尔代表上周五抵伊开展紧急斡旋，伊朗要求其就海峡指控作出解释。
消息人士：伊朗未提出任何与美国谈判的请求，在美方撤回其立场之前，不会进行任何谈判。
以色列消息人士：特朗普目前不想让以色列参战，因担心失去控制；伊朗：任何对伊袭击都将使以色列遭到报复。
美媒：伊朗称霍尔木兹袭船系"内部失误"所致。
科威特军方：伊朗袭击致边境哨所及钻井平台受损。
美联储半年期报告：原本强劲的通胀在春季进一步加速；准备动用一切可用工具实现双重使命。
机构观点汇总
分析师Matt Simpson：如果美元涨势开始停滞，美元/日元可能出现更有意义的下行空间
过去数周，我一直提示，日元期货市场可能正在接近情绪极端。最新COT数据显示，日元空头投降似乎终于开始出现。仅上周，大型投机者和资产管理机构的总空头仓位合计减少4.87万份合约，相当于降幅超过10%。值得注意的是，这一仓位变化发生在上周五日元走强之前。当时有报道称，日本官员已建议该国养老基金增加对国内资产的购买，随后日元获得支撑。
目前，美元/日元尚未出现明显下行，但相关条件可能正在逐步形成。还需要结合美元仓位本身来看，美元也可能在未来几周接近自身的情绪极端。如果美元涨势开始停滞，这可能为美元/日元出现更有意义的下行空间。
分析师Matt Simpson：市场情绪可能出现极端迹象，未来几周有必要考虑美元指数回调的可能性
自1月低点以来，美元多头已推动美元指数反弹6.5%，其中超过4%的涨幅出现在6月之后。随着这轮涨势目前进入休整阶段，且市场情绪可能出现极端迹象，未来几周有必要考虑美元指数回调的可能性。我知道，在美联储立场偏鹰派的背景下，这一观点未必受欢迎。但市场转折点刚出现时，往往都不太受欢迎。
我仍认为，美元指数还有进一步上行空间，尤其是在上周形成十字星、且价格维持在100.50上方的情况下，美元指数仍可能上探101.50-102.00区域。
不过，也需要注意，资产管理机构对美元指数的净多头敞口正接近2025年高点，而大型投机者的看涨敞口已在约1.3万份合约附近趋于停滞。与此同时，外汇期货中美元整体净多头敞口已升至398亿美元，创20年来新高。这意味着，虽然美元短期仍可能继续走高，但仓位拥挤也正在提高未来回调的风险。
德银前瞻美国CPI：油价下跌或拉低整体CPI，但几个隐藏变量将使数据不如表面那么“温和”
下周二美国CPI和周三PPI是两大重头戏，刚好与美联储主席沃什出席参众两院金融服务委员会“美联储半年度货币政策报告”听证会的时间重合。预计6月汽油价格约9%的跌幅将拉低整体CPI，CPI环比预计下降0.16%；而核心CPI则相对平稳，预计环比上涨0.23%。若上述预测准确，整体CPI同比增速将从4.25%降至3.81%，核心CPI同比则微降2个基点至2.83%。从分项看，核心商品价格预计大致持平（环比+0.03%，前值-0.11%），核心服务（环比+0.29%，前值+0.29%）整体涨幅与上月相近，但内部结构可能有所不同。
我们CPI预测的风险可能偏上行。商品端，二手车和卡车价格持续弱于滞后批发价所暗示的水平，而医疗保健商品前期异常疲软后可能出现回升。服务端，民间对酒店价格的估算显示，世界杯可能对CPI中的“其他住宿”价格（环比+1.09%，前值+0.46%）产生一定影响，不过这一影响或许已在4月的数据中有所体现。此外，我们预计上月汽车保险价格（环比+0.80%，前值-1.69%）创下2020年以来最大跌幅后可能出现回升。在这些常规分项之外，我们最关注的是能源密集型服务的价格是否开始反映油价下跌。预计价格在下行时具有粘性，机票（环比-0.14%，前值+2.69%）和配送服务（环比-0.03%，前值+2.81%）的降幅将相对温和。但若油价下跌更快传导至消费者，这两个分项也存在下行风险。另外，周三的PPI同样重要，可填补核心PCE的剩余拼图。我们的初步预测是环比上涨0.23%（前值+0.32%），这将使同比增速下降3个基点至3.38%。
分析师Tanya Jakusconek：三种情景决定黄金命运，2026-2027年全景推演
情景一：接近基准情景
情景一与基准情景较为接近，假设今年加息25个基点，2027年再加息一次，美元指数DXY维持在102至103附近，CPI接近4.5%，油价为75美元/桶。在这一假设下，模型给出的黄金公允价值为：2026年剩余时间约3221美元，2027年约3103美元。如果在此基础上加上25%的风险溢价，也就是五年平均区间的上限，那么黄金价格对应今年约4300美元，明年约4150美元。但如果风险溢价压缩回12%的长期平均水平，黄金价格则会分别回落至3650美元和3525美元。这意味着相较现货价格，黄金可能出现11%至14%的回撤。
情景二：对黄金最友好的情景
情景二是对黄金更有利的版本：今年利率维持不变，2027年降息一次。美元走软，CPI回落至3.5%，油价位于65至68美元/桶区间。在这种情景下，黄金公允价值小幅上升至约3235至3293美元，但关键变化在于风险溢价扩大。
如果风险溢价升至35%，也就是2024至2025年降息周期区间的顶部，那么黄金在2026年剩余时间的均价将达到4700美元，2027年达到5000美元。如果风险溢价回到2025年的峰值43%，则意味着黄金价格可能接近5700美元。即便在这一情景下的偏弱版本中，金价相较现货价格也基本持平。
情景三：痛苦交易
情景三是对黄金最不利的“痛苦交易”：今年加息一次，2027年再加息两次。在这种情况下，黄金公允价值将降至约2997美元，风险溢价压缩至15%，对应2027年黄金价格约3525美元。在更糟糕的版本中，如果风险溢价压缩至5%，也就是与以往加息周期一致的水平，那么黄金价格将降至3150美元，较现货价格低约23%。
上周五，美元指数先跌后涨，并在美盘时段再度逼近101关口，截至目前，美元报价101.13。
特朗普：伊朗昨天已同意“完美协议”，但转头就开了火；若伊朗企图暗杀我，数千枚导弹将向伊朗发射。
伊朗革命卫队宣布关闭霍尔木兹海峡；美军称霍尔木兹海峡南部航道仍”开放”。
伊朗称摧毁美军在中东多处军事设施。美军凌晨两度空袭伊朗，格什姆岛传爆炸声。
伊朗最高领袖穆杰塔巴表示将为已故最高领袖哈梅内伊“复仇"。
伊朗与阿曼两国举行会谈，据悉阿曼提议"双航道“管理霍尔木兹海峡船只通行。卡塔尔代表上周五抵伊开展紧急斡旋，伊朗要求其就海峡指控作出解释。
消息人士：伊朗未提出任何与美国谈判的请求，在美方撤回其立场之前，不会进行任何谈判。
以色列消息人士：特朗普目前不想让以色列参战，因担心失去控制；伊朗：任何对伊袭击都将使以色列遭到报复。
美媒：伊朗称霍尔木兹袭船系"内部失误"所致。
科威特军方：伊朗袭击致边境哨所及钻井平台受损。
美联储半年期报告：原本强劲的通胀在春季进一步加速；准备动用一切可用工具实现双重使命。
机构观点汇总
分析师Matt Simpson：如果美元涨势开始停滞，美元/日元可能出现更有意义的下行空间
过去数周，我一直提示，日元期货市场可能正在接近情绪极端。最新COT数据显示，日元空头投降似乎终于开始出现。仅上周，大型投机者和资产管理机构的总空头仓位合计减少4.87万份合约，相当于降幅超过10%。值得注意的是，这一仓位变化发生在上周五日元走强之前。当时有报道称，日本官员已建议该国养老基金增加对国内资产的购买，随后日元获得支撑。
目前，美元/日元尚未出现明显下行，但相关条件可能正在逐步形成。还需要结合美元仓位本身来看，美元也可能在未来几周接近自身的情绪极端。如果美元涨势开始停滞，这可能为美元/日元出现更有意义的下行空间。
分析师Matt Simpson：市场情绪可能出现极端迹象，未来几周有必要考虑美元指数回调的可能性
自1月低点以来，美元多头已推动美元指数反弹6.5%，其中超过4%的涨幅出现在6月之后。随着这轮涨势目前进入休整阶段，且市场情绪可能出现极端迹象，未来几周有必要考虑美元指数回调的可能性。我知道，在美联储立场偏鹰派的背景下，这一观点未必受欢迎。但市场转折点刚出现时，往往都不太受欢迎。
我仍认为，美元指数还有进一步上行空间，尤其是在上周形成十字星、且价格维持在100.50上方的情况下，美元指数仍可能上探101.50-102.00区域。
不过，也需要注意，资产管理机构对美元指数的净多头敞口正接近2025年高点，而大型投机者的看涨敞口已在约1.3万份合约附近趋于停滞。与此同时，外汇期货中美元整体净多头敞口已升至398亿美元，创20年来新高。这意味着，虽然美元短期仍可能继续走高，但仓位拥挤也正在提高未来回调的风险。
德银前瞻美国CPI：油价下跌或拉低整体CPI，但几个隐藏变量将使数据不如表面那么“温和”
下周二美国CPI和周三PPI是两大重头戏，刚好与美联储主席沃什出席参众两院金融服务委员会“美联储半年度货币政策报告”听证会的时间重合。预计6月汽油价格约9%的跌幅将拉低整体CPI，CPI环比预计下降0.16%；而核心CPI则相对平稳，预计环比上涨0.23%。若上述预测准确，整体CPI同比增速将从4.25%降至3.81%，核心CPI同比则微降2个基点至2.83%。从分项看，核心商品价格预计大致持平（环比+0.03%，前值-0.11%），核心服务（环比+0.29%，前值+0.29%）整体涨幅与上月相近，但内部结构可能有所不同。
我们CPI预测的风险可能偏上行。商品端，二手车和卡车价格持续弱于滞后批发价所暗示的水平，而医疗保健商品前期异常疲软后可能出现回升。服务端，民间对酒店价格的估算显示，世界杯可能对CPI中的“其他住宿”价格（环比+1.09%，前值+0.46%）产生一定影响，不过这一影响或许已在4月的数据中有所体现。此外，我们预计上月汽车保险价格（环比+0.80%，前值-1.69%）创下2020年以来最大跌幅后可能出现回升。在这些常规分项之外，我们最关注的是能源密集型服务的价格是否开始反映油价下跌。预计价格在下行时具有粘性，机票（环比-0.14%，前值+2.69%）和配送服务（环比-0.03%，前值+2.81%）的降幅将相对温和。但若油价下跌更快传导至消费者，这两个分项也存在下行风险。另外，周三的PPI同样重要，可填补核心PCE的剩余拼图。我们的初步预测是环比上涨0.23%（前值+0.32%），这将使同比增速下降3个基点至3.38%。
分析师Tanya Jakusconek：三种情景决定黄金命运，2026-2027年全景推演
情景一：接近基准情景
情景一与基准情景较为接近，假设今年加息25个基点，2027年再加息一次，美元指数DXY维持在102至103附近，CPI接近4.5%，油价为75美元/桶。在这一假设下，模型给出的黄金公允价值为：2026年剩余时间约3221美元，2027年约3103美元。如果在此基础上加上25%的风险溢价，也就是五年平均区间的上限，那么黄金价格对应今年约4300美元，明年约4150美元。但如果风险溢价压缩回12%的长期平均水平，黄金价格则会分别回落至3650美元和3525美元。这意味着相较现货价格，黄金可能出现11%至14%的回撤。
情景二：对黄金最友好的情景
情景二是对黄金更有利的版本：今年利率维持不变，2027年降息一次。美元走软，CPI回落至3.5%，油价位于65至68美元/桶区间。在这种情景下，黄金公允价值小幅上升至约3235至3293美元，但关键变化在于风险溢价扩大。
如果风险溢价升至35%，也就是2024至2025年降息周期区间的顶部，那么黄金在2026年剩余时间的均价将达到4700美元，2027年达到5000美元。如果风险溢价回到2025年的峰值43%，则意味着黄金价格可能接近5700美元。即便在这一情景下的偏弱版本中，金价相较现货价格也基本持平。
情景三：痛苦交易
情景三是对黄金最不利的“痛苦交易”：今年加息一次，2027年再加息两次。在这种情况下，黄金公允价值将降至约2997美元，风险溢价压缩至15%，对应2027年黄金价格约3525美元。在更糟糕的版本中，如果风险溢价压缩至5%，也就是与以往加息周期一致的水平，那么黄金价格将降至3150美元，较现货价格低约23%。
风险提示
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